陸羽仁(12/09/2008):又要救

美股昨日又坐過山車，杜指一直下插，見過１１０９８點，跌過１．７％，但最後半個鐘頭傳出美國銀行收購第四大證券行雷曼兄弟的消息，金融股大幅反彈，結果杜指倒升１６４點，升１．５％，升到１１４３３點，洗去１７０點的跌幅，都可謂戲劇性。而標普５００指數走勢差過杜指，標普收報１２４９點，但早段的下跌令它一度插到１２１１點，穿７月１５日大跌日的收市價１２１４點，未穿當日低位１２００點，不過走勢都幾唔靚仔，而杜指昨日低位１１０９８點，和７月１５日的收市價１０９６２點尚有距離。

昨日美股上落幅度驚人，按揭銀行Washington Mutual早段曾大跌２５％，市場估計佢第３季要撇備４５億美元，需要大集資填數，但尾段隨金融股反彈，結果倒升２２％。

不過雷曼股價仍然大鑊，早段跌過４８％，尾段反彈後仍要跌４２％收場，單日跌了３．０３美元，收報４．２２美元，今年股價唔見咗９２％，已經去到執笠價，市場似乎認為它會是貝爾斯登的翻版，即使被人收購，都係賤價收購，現有股東隨時得番啲渣。雷曼現價總市值只是２９億美元（２２６億港元），比一些美國地區證券行仲細好多。雷曼兄弟股價再跌吓，就o黎細過我地睇香港報紙廣告成日叫人借錢的「XX兄弟」啦。

今次雷曼爆煲由業績公布開始，佢第３季蝕３９億美元，每股虧損５．９２美元，係佢１５８年歷史以來最大季度虧損，業績一出，華爾街分析員紛紛調低雷曼評級，認為雷曼自稱的應變方法如出售資產和取消派息只屬「虛招」，更擔心評級機構會調低其投資級別，所以紛紛唱淡。

穆迪等評級機構表示將雷曼放入監察名單，正密切注視雷曼的情況，市場認為若其現時的單A評級被調低，甚至調低幾級，情況會好災難性。因為若雷曼的投資級別被調低兩級，佢要攞多４４億美元作為衍生合約的抵押品，而調低級別亦代表借貸成本大升，融資更困難。加上好多金融交易都要看對手的信貨評級才會交易，若雷曼評級被大幅調低，好多生意也做不成。

熟悉情況的人話雷曼的狀況本來無貝爾斯登當時咁壞，雷曼現時仍是很多對沖基金的重要交易商，佢主要出現信心問題，評級機會Fitch Ratings的分析員Eileen Fahey話，佢地都把雷曼放入監察名單，但市場炒作雷曼衰敗，主要不是因為佢流動性不足，而是證券市場的信心問題，睇住佢股價咁樣急插，擔心佢根本無辦法籌到足夠資金去填充資產。

盛傳美國財政府部和聯儲局正和雷曼緊密磋商，協助佢尋求買家，而美國銀行係其中一個最可能的收購者，傳聞今次美國政府將不會出錢支持收購，只會促成其事，最快會在下週一亞洲股市開市前，公布雷曼的收購方案。

美國財政部剛救完房利美和房地美，跟著又要協助救雷曼，真係救到唔停得手，雖然市場好期望救埋呢間就見底，但事實又係唔咪咁呢？好似Washington Mutual呢種急插股，係唔係又排在雷曼之後，會步入困境呢？正如我早前所講，次按愈爆愈深，美國金融經歷「去槓桿化」的過程，好多環節都開始頂唔順，美國政府左貼一塊膠紙，又貼一塊膠紙，又可唔可以頂住呢個大浪呢？如果Fitch Ratings的講法係對，雷曼本來唔係資金不足，但出現信心問題就搞瓜咗佢，咁仲大鑊，美國市場信心咁弱，金融機構逐間插，咁咪好易出事？

股市反彈，大家亦唔好太樂觀，如今是在這一浪下跌的風眼中，未必一時三刻馬上跌完。