石鏡泉(12/09/2008): 五個槌仔打股仔

唉！認真衰多口，日前為文︰「四個槌仔打股仔」，謂港股股仔被人拿去鵝頸橋底當小人打，自然愈打愈矮。怎知阿爺提出H股要徵收10%股息稅，結果是昨日港股又跌逾600點。筆者之「四個槌仔打股仔」，要改為「五個槌仔打股仔」了，這第五個槌仔有幾重？

筆者昨天在《經濟通》欄上謂︰

H股要收股息稅10%，將使H股受壓，投資者對此有3個選擇：

1.要H股大平特平時才買，並付股息稅；

2.買了H股後轉名，拿回家，手續需時約10天，另要付手續費和交通費；

3.在截息前沽出有關股票。

這3個選擇將會對H股價作出微調，不排除多了股民在截息前沽出股票。

作為投資者，不宜對徵H股股息稅事過分看淡，主要是股價仍是要看其盈利增長，及A股與H股的管制機制愈接近，又可以帶來直通車的遐想。

關注市場信息不對稱

股息稅，在不少國家亦有，是屬於有預期冇驚奇之例，由於今時突然湧出，股價自然要跌，按理論是有相應之跌幅者，故昨日跌到隻狗是不為奇。

奇的是，這個消息在內地已流傳了一、兩個星期，但不獲證實，如再參看這一、兩個星期國企跌幅勁過港股計，是否有春江鴨早沽貨（圖一）？若是，這個不對稱的市場信息，是否公平？要何時才能使市場公平些？這是否較股息稅問題更重要？

對H股開徵10%股息稅，以目前的國企派息率計，會使H股股東少收了約9億元左右，對市場的影響應不是太多，但由於人心已淡，再打多一槌，便淡上加淡。

大和總研發表研究報告，估計未來六個月H股指數仍然存在下調風險，因H股指數已跌穿去年8月17日10253低位，而12個月預測PE達11.1倍，仍高於以往港股低位，如03年4月的9倍，及05年10月的9.3倍。

大和認為，倘以此PE作基準，預期H股指數將徘徊於8500至8800點，該行繼續建議投資者持有防守力較強的股份，包括消費和食品飲料相關股份。

國指會不會真是見8000區？各有看法，謹錄一文供大家參考。

多間重磅H股宣布派發中期股息，例如交通銀行（03328）、中國平安（02318）、中國石油（00857）及中國石化（00386），令H股抽10%股息稅再次成為市場焦點，拖累國企指數及恒生指數急挫，市場關注港股走勢會否受消息影響而繼續走疲，再探新低。

大福證券企業及零售董事潘鐵珊向《經濟通通訊社》表示，H股股東自今年起，若把股票存放在中央結算及交收系統（CCASS）之內，便需要在收取股息時徵稅，而這將會令市場出現較混亂的情況，但由於此並非新消息，所以對大市的負面影響應該不大；再者，打算長綫持有H股的投資者可以選擇提取股票實物，以免受新措施所影響而繳稅。

另一方面，信誠證券聯席董事連敬涵則表示，滙豐（00005）及其他公用股的派息比率較具吸引力，相比之下，H股的股息一般並不算太高，所以估計大部分投資者都不是因為想收取股息而購入H股，而是想透過股價上漲的方式來賺取回報，所以單單計及徵收10%股息稅對投資者的影響，未必足以令國指今日急跌。

恒指跌破03年以來升軌

以昨日恒指計，是已跌破了自2003年以來的上升軌（圖二B綫），是利淡的，後市發展如是跟圖二的D綫、E綫，就認真冇眼睇。

但如果是跟圖二的C綫，則這個跌穿並不恐怖，是屬於假穿，最重要是之後的10月能有個似樣回升，最好能高於今月（9月）的高位21067水平，便可稍吉，如 10月仍要跌，大家就會得個桔，當然千跌萬跌，最好不要跌穿圖二A綫，這是2000年3月的高位18398，後市走向如何？你問我，我會謂看圖二，看緊那 A綫，A綫失，慌失失。